投信販売、背水の陣 顧客本位に変われるか

　「手数料獲得が優先され顧客の資産を増やすことができないビジネスは、そもそも社会的に続ける価値があるものなのか」

　「おいしいレストランは繁盛し、まずくて高い店は淘汰される。投資商品についても同様のインフラが作られることが望ましい」

金融庁の森信親長官は就任以降、一貫して毎月分配型投信とその販売体制を批判してきた（写真＝共同通信）

　森信親金融庁長官によるこんな批判が、投資信託の運用・販売に関わる銀行、証券会社、運用会社を震撼させた。4月に開かれた日本証券アナリスト協会での国際セミナー。そこに招かれた監督官庁のトップが投信の現状をばっさりと切り捨てたのだ。

　森長官は2015年7月の就任以来、ことあるごとに日本における投信の手数料の高さや設定期間の短さなどの問題点を指摘してきた。「フィデューシャリー・デューティー対策室」といった名称の社内組織を急ごしらえする会社が相次いでいるのは、そのためだ。英語で「顧客本位の業務運営」を意味するこの横文字に業界は、「右往左往している状態」（セゾン投信の中野晴啓社長）だという。

業界への風当たりは厳しくなる一方
●投信販売に対する主な金融庁の発言、動き

出所：金融庁ウェブサイト、各種報道より編集部作成

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　改革スピードが遅い業界に金融庁の姿勢は先鋭化してきた（上の表を参照）。そしてついにトップ自ら「社会的に続ける価値があるのか」とまで言い放った。運用会社関係者は「森さんは本気なんだという姿勢が伝わってきた」と振り返る。

　株や債券に直接投資するよりも少ない金額でリスク資産を長期保有できる投信は、個人にとってハードルが低く、資産形成の手段として活用しやすい金融商品の一つだ。金融庁は14年に年間120万円、5年間の取引を非課税とする少額投資非課税制度（NISA）をスタートし、個人マネーを投信に誘導する流れを作った。そして18年から始まるのが年間40万円を20年間非課税とする「積立NISA」。株式などを分散保有し長期投資で資産形成する、投資信託という金融商品の特性を最大限生かせるようにした制度だ。

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