いわゆる「経済評論家」ではなく、「実際に売買の現場にいる⼈」との議論に基づく市場の動きと未来予測です。語り手ははUBS証券ウェルス・マネジメント本部⽇本株リサーチヘッドの居林通さん。そのときそのときの相場の動きと、⾦融市場全体に通底する考え⽅の両⾯から、「パニックに流されず、パニックを利⽤する」⼿法を学んでいきましょう。ただし、投資家の自己責任ということを忘れずに、皆さんご自身でのご判断をお願いします。
シリーズ
市場は「晴れ、ときどき台風」
41回
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「プールは満水、それでも不安」金融引き締めは投資チャンスかも
もちろん個々の投資家の胸の内までは読み切れはしませんけれど、総じていえば、テーパリングへの不安から弱気に転じた人が思ったよりたくさんいて、いったん相場が下落した、ということだと思います。
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「ああ、分かっていたのに」流動性相場の注目サインは何か
株式市場の参加者にとって本当に大切なのは、金利より流動性です。「自分の後ろに並んでくれる人がどれだけいるんだっけ、この列もっと伸びるんだっけ」と、簡単に言うとこういうことであります。
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日経平均3万円、今は森より林を見る時期
ハイテク株の息切れ前に、物色がずいぶん変わり始めて、サービス産業、個人消費銘柄にお金が動き始めました。そして製造業も頑張っている。
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日経平均は来年どこまで上がるのか？
2020年末に外国人投資家が戻ってきたのは、その前に6兆6000億円も売っていたからでして、この11月の3.2兆円の買い戻しを入れても、まだざっくり4兆円弱ぐらい売り越しなんですね。
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債券市場×ウルトラマン＝株式市場高騰
ところがこれは債券投資家にとってみれば大変困ったことなんです。というのは、債券市場、正確に言うと国債市場というのは株式市場と違って、サイズが決まっているわけですよ。
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日本のGDP3割減、それでも株価が堅調なのは？
「昔の需要が戻ること」が、「戻る」前提とすれば、長くかかるということであって、「新しい」需要が出てきて、それが経済をプラスにするというのは、業績予想には織り込まれてない。
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「強気派」「弱気派」を朝まで脳内バトルさせよ
自分が弱気判断をしていても、強気のシナリオを描いてみます。それでも現在の株価が十分に高い、というときには私は弱気判断を維持します。強気判断をしているときには逆に弱気シナリオを描きます。
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壮大な「行って来い」の株式市場から学ぶべきこと
株式市場は記録的な下落と記録的な回復を見せました。新型コロナウイルスの脅威が去ったわけでもないのに、市場にこういう動きをされると、私（聞き手の編集Y）みたいな素人には「なんでこうなるんだろう」としか言いようがありません。
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新型コロナショックは投資機会か？
これで現状の株価が低ければ何の問題もない、といいますか、ある意味正常なのです。常々申し上げていたように、業績と株価はリンクしていくのが筋だと思いますので。ところが、すでに半値を戻した。
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孫正義氏の決算発表動画は、投資家の教科書だ
投資家ならばものすごく「投資」についての理解が深まるし、自分自身を省みる鏡にもなると思います。投資家でない方も「そういう考え方なのか」と腑に落ちるでしょう。必見です。
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新型コロナショック、市場は悪影響を織り込み済み
企業業績は4－6月期までは前年同期比で2ケタのマイナスが続くと思います。しかし、その後の回復期がやってくることも同時に予想しています。株価が急落したのは、株式市場がもともと楽観論に支配されていたからだと思います。
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2020年の市場は「天井を読めるか」の勝負に
どこかで日本株市場は調整をすると思いますが、日本株だけではなく世界株が、昨年と打って変わって強気なので、機関投資家としては降りるに降りられないという状況でしょう。個人投資家は利食いに出るタイミングです。
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「8000億円の損失、それで？」と孫さんが考えるわけ
孫さんという天才の頭の中は、もちろん分かりません。あくまで私なりの理解では、「投資にとって、過去の期間損益と将来の未来価値は別なんだ」と、説明会で繰り返しおっしゃっているように思えます。
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「過去15年間減配なし」企業の価値を考える
それにしても「安全資産が買われ過ぎ」「リスク資産が売られ過ぎ」ではないか。そこで「長期間、高配当を続けている企業ならば、ある程度将来も期待していいのではないか」という仮説が出てきます。
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内部留保をため込む企業は「けしからん」か？
「居林さん、BPSが拡大している件ですが、これって、『企業は内部留保をため込んで、投資や給与に回さず、景気回復に寄与しておらん。けしからん』という、不況＝企業の責任、という話につながってません？」
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「米中貿易摩擦」で“思考を止めるな！”
仮にトランプ大統領と習近平主席が仲良くやっていたとしても、2017年からの中国の半導体や電気自動車などの分野への過剰投資は、どこかで今日と同じような事態を迎えただろう、ということです。
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株価を読むために、業績発表より重要なこと
いつもは市場環境の解説が多いのですが、今回は、株価判断についての技術編ということでお話をさせていただきたいと思います。ここまでの連載のおさらい、という意味もありますね。
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決算続々下方修正、これは「いい年になる兆し」だ
「今は、損を出して、この先に備えるチャンス」とばかりに、思い切り屈みこんで跳躍に備えている。私は日本企業の稼ぐ力についてはいまだ懐疑的ですが、危機対応力のレベルは上がっていると思います。
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「クリスマス暴落」はトランプがくれた投資機会
判断は「全面的に買い」です。我々の目から見ると、悪いニュースが出て、それが市場に反映され、フェアバリューを通り越し割安になっている、という、投資には魅力あるタイミングに映ります。
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2019年は「一本釣り」で大漁を狙う雲行きに
新年は、インデックス、相場全体というより、外国人投資家が売りすぎた銘柄を一本釣りしていくと、面白い投資ができるのではないか。これが今回のメインのネタです。
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