大戸屋は惨敗デサントの二の舞いになるのか

　外食大手のコロワイドと定食チェーンの大戸屋ホールディングス（HD）の戦いが激しさを増している。19％の株を持つ筆頭株主のコロワイドが、大戸屋HDの50％超の株式取得を目指して開始したTOB（株式公開買い付け）。これに対して20日、大戸屋HDが反対を表明し、敵対的TOBとなることが確定した。この一件を取材していて思い起こした案件がある。伊藤忠商事によるデサントへの敵対的TOBだ。TOBは最終的に成立し、デサントの石本雅敏社長（当時）は退陣に追い込まれた。大戸屋HDはデサントの二の舞いになるのだろうか。

大戸屋HDは手作りの魅力を前面に出し、店舗網を広げてきた

　今回のケースと伊藤忠・デサントのケースは共通項が非常に多い。筆頭株主が創業家出身の現経営陣に業を煮やしていきなりTOBを開始。現経営陣は猛烈に反発し、従業員の賛同も得て自らの「理念」を前面に押し立て、自分たちよりはるかに大きな企業に徹底抗戦する。これらすべてが同じ構図だ。TOB価格を見ると、直近株価と比べたプレミアム（上乗せ幅）もデサントのときは約5割、今回は46％とほぼ似通う。