M＆A（合併・買収）を繰り返し、たばこ世界第3位となった日本たばこ産業（JT）。堅調な業績が評価され、株価は5年で3倍になり、今年は3つ目の大型買収も実施した。だが、たばこは健康を害するとして規制が強化され、業績には変調の兆しが見える。日本を含む先進国では、電子たばこが台頭し、新たな脅威になりつつある。急速に変わり始めた市場環境に、経営陣は危機感を募らす。完全民営化というゴールがありながら、いまだに株式の3分の1を政府が保有する矛盾もある。それでも、グローバル市場で成長の限界に挑むJTの姿は、多くの企業の未来に重なる。「我々とは何者か」──。30年後を見据えた自分探しの旅が始まった。

（河野 祥平、杉原 淳一、大竹 剛）

株価は5年で約3倍。業績には変調の兆しも
●JTの業績と株価の推移
注：2011年度からIFRS（国際会計基準）に移行。2014年度は決算期変更により4～12月期
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世界のたばこ市場は寡占化が進む
●2014年の企業別シェア
注：JT調べ。中国の市場と中国の専売公社は除外
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海外たばこ事業が成長を支える
●JTの2015年度の売上高構成
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CONTENTS

PROLOGUE
たばこ農家が問うJTの行方

PART1
「本丸」日本市場に刺客
2つの「異端児」容赦なき攻防

電子たばこ最前線
喫「蒸気」者、業界揺らす

PART2
世界で進む規制と寡占化
M＆Aでも独力でも、高まる成長ハードル

PART3
「2度目のルネサンス」は訪れるか
脱・善悪二元論へ会社の未来託す

編集長インタビュー
30年先見据え自己変革
小泉光臣氏［日本たばこ産業社長］


日経ビジネス2016年6月13日号 28～29ページより目次